भारत के कर्ज़ के बोझ पर विवाद

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) की दो हालिया टिप्पणियों पर भारत सरकार की ओर से प्रतिक्रियाएं आईं। सबसे पहले, आईएमएफ ने भारत के ऋणों की दीर्घकालिक स्थिरता के बारे में चिंता जताई है। दूसरा, इसने भारत की विनिमय दर व्यवस्था को पुनर्वर्गीकृत किया और इसे “फ्लोटिंग” के बजाय “स्थिर व्यवस्था” करार दिया। ये से निकले वार्षिक अनुच्छेद IV परामर्श रिपोर्ट, जो सदस्य देशों के साथ समझौते के अनुच्छेदों के तहत फंड के निगरानी कार्य का हिस्सा है। रिपोर्ट में भारत के प्रभावी मुद्रास्फीति प्रबंधन को भी स्वीकार किया गया और भारत की आर्थिक वृद्धि के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण का अनुमान लगाया गया। जबकि विनिमय दर पर टिप्पणी को ‘अत्यधिक प्रबंधन’ पर टिप्पणी के रूप में देखा जा सकता है, क्योंकि केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप के कारण रुपया एक संकीर्ण दायरे में चला गया, ऋण स्थिरता पर चिंताओं को ऋण के अधिक विवेकपूर्ण प्रबंधन के आह्वान के रूप में माना जा सकता है। मध्यम अवधि.

आईएमएफ ने रिपोर्ट में कहा है कि केंद्र और राज्यों सहित भारत का सामान्य सरकारी कर्ज वित्तीय वर्ष 2028 तक प्रतिकूल परिस्थितियों में सकल घरेलू उत्पाद का 100% हो सकता है। उनके अनुसार, “दीर्घकालिक जोखिम अधिक हैं क्योंकि इसके लिए काफी निवेश की आवश्यकता है।” भारत के जलवायु परिवर्तन शमन लक्ष्यों तक पहुँचना और जलवायु तनाव और प्राकृतिक आपदाओं के प्रति लचीलेपन में सुधार करना। इससे पता चलता है कि वित्तपोषण के नए और अधिमानतः रियायती स्रोतों की आवश्यकता है, साथ ही अधिक निजी क्षेत्र के निवेश और कार्बन मूल्य निर्धारण या समकक्ष तंत्र की भी आवश्यकता है। वित्त मंत्रालय ने आईएमएफ के अनुमानों का खंडन किया क्योंकि यह “सबसे खराब स्थिति है और यह संभव नहीं है”।

चिंताजनक वैश्विक रुझान

इस तथ्य पर कोई दो तर्क नहीं हैं कि सरकारी उधारी विकास को गति देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकती है, क्योंकि सरकारें इसका उपयोग अपने खर्चों को वित्तपोषित करने और बेहतर भविष्य का मार्ग प्रशस्त करने के लिए लोगों में निवेश करने के लिए कर सकती हैं। हालाँकि, वित्तपोषण तक सीमित पहुंच, बढ़ती उधार लागत, मुद्रा अवमूल्यन और सुस्त वृद्धि के कारण ऋण का भार विकास पर बाधा बन सकता है। जैसा कि संयुक्त राष्ट्र ने कहा है, “देश अपने ऋण चुकाने या अपने लोगों की सेवा करने के असंभव विकल्प का सामना कर रहे हैं।” संयुक्त राष्ट्र के अनुसार 2022 में 3.3 अरब लोग उन देशों में रहते हैं जो शिक्षा या स्वास्थ्य की तुलना में ब्याज भुगतान पर अधिक खर्च करते हैं।

संपादकीय | ऋण बहस: आईएमएफ के नवीनतम भारत परामर्श विवरण पर, वित्त मंत्रालय की प्रतिक्रिया

वैश्विक सार्वजनिक ऋण 2000 के बाद से चार गुना से अधिक बढ़ गया है, जो वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद से अधिक है, जो इसी अवधि में तीन गुना हो गया है। 2022 में, वैश्विक सार्वजनिक ऋण रिकॉर्ड 92 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया। विकासशील देशों की कुल हिस्सेदारी लगभग 30% है, जिसमें से लगभग 70% चीन, भारत और ब्राजील के लिए जिम्मेदार है। पिछले दशक में विकसित देशों की तुलना में विकासशील देशों में सार्वजनिक ऋण तेजी से बढ़ा है। विकासशील देशों में ऋण में वृद्धि बढ़ती विकास वित्तपोषण आवश्यकताओं के कारण है – जो कि COVID-19 महामारी, जीवनयापन की लागत संकट और जलवायु परिवर्तन के कारण और बढ़ गई है। परिणामस्वरूप, उच्च स्तर के ऋण का सामना करने वाले देशों की संख्या 2011 में 22 से बढ़कर 2022 में 59 हो गई।

इसके अलावा, ऋण का बोझ विकसित और विकासशील देशों के बीच असममित है क्योंकि विकसित और विकासशील देशों को – विनिमय दर में उतार-चढ़ाव की लागत पर विचार किए बिना भी – पहले की तुलना में अधिक ब्याज दरों का भुगतान करना पड़ता है। यह अच्छी तरह से प्रलेखित किया गया है कि अफ्रीका के देश औसतन संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में चार गुना अधिक और यहां तक ​​कि जर्मनी की तुलना में आठ गुना अधिक दरों पर उधार लेते हैं। यह उच्च उधारी लागत विकासशील देशों की ऋण स्थिरता को कमजोर करती है, क्योंकि ऐसे देशों की संख्या जहां ब्याज व्यय सार्वजनिक राजस्व का 10% या अधिक प्रतिनिधित्व करता है, 2010 में 29 से बढ़कर 2020 में 55 हो गया है। भारत के लिए आईएमएफ के सबसे खराब स्थिति वाले अनुमानों को देखने की जरूरत है विकासशील देशों में लगातार ऋण की समस्या का यह संदर्भ।

भारत के लिए चुनौती

सार्वजनिक ऋण को चतुराई से प्रबंधित करने के अलावा यह सुनिश्चित करने के लिए कि यह स्थायी स्तर का उल्लंघन न करे, भारत को अपनी क्रेडिट रेटिंग बढ़ाने में चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। जैसा कि एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स ने स्पष्ट किया है, ”क्रेडिट रेटिंग निगमों या सरकारों जैसे ऋण जारीकर्ताओं की अपने वित्तीय दायित्वों को समय पर और पूर्ण रूप से पूरा करने की क्षमता और इच्छा के बारे में भविष्योन्मुखी राय है। वे निवेशकों और अन्य बाजार सहभागियों, निगमों और सरकारों के लिए एक सामान्य और पारदर्शी वैश्विक भाषा प्रदान करते हैं, और कई इनपुटों में से एक हैं जिन पर वे अपनी निर्णय लेने की प्रक्रियाओं के हिस्से के रूप में विचार कर सकते हैं। बढ़ा हुआ ऋण स्तर और ऋण चुकाने से जुड़ी पर्याप्त लागतें क्रेडिट रेटिंग पर प्रभाव डालती हैं।

सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था होने का टैग और वैश्विक अर्थव्यवस्था में ‘उज्ज्वल स्थान’ कहे जाने के बावजूद, भारत के लिए संप्रभु निवेश रेटिंग लंबे समय से वही बनी हुई है। फिच रेटिंग्स और एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स दोनों ने भारत की क्रेडिट रेटिंग को स्थिर आउटलुक के साथ ‘बीबीबी-‘ पर अपरिवर्तित रखा है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि बीबीबी- सबसे कम निवेश ग्रेड रेटिंग है और भारत अगस्त 2006 से उस पैमाने पर है। हालांकि कोई रेटिंग प्रक्रिया पर पद्धतिगत मुद्दों और पूर्वाग्रहों को उठा सकता है, रेटिंग एजेंसियों का मानना ​​​​है कि भारत के मजबूत बुनियादी सिद्धांतों को सरकार की कमजोरता से कम आंका गया है। राजकोषीय प्रदर्शन और बोझिल ऋण स्टॉक। इसके अलावा, भारत की कम प्रति व्यक्ति आय एक प्रमुख कारक है जो सॉवरेन रेटिंग में स्कोर को नीचे खींचती है।

मार्च 2023 के अंत में केंद्र सरकार का कर्ज ₹155.6 ट्रिलियन या सकल घरेलू उत्पाद का 57.1% था और राज्य सरकारों का कर्ज सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 28% था। जैसा कि वित्त मंत्रालय ने कहा है, भारत का सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2005-06 में 81% से बढ़कर 2021-22 में 84% हो गया है, और 2022-23 में वापस 81% हो गया है। हालाँकि, यह राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन अधिनियम (एफआरबीएमए) द्वारा निर्दिष्ट स्तरों से कहीं अधिक है। केंद्र सरकार के FRBMA में 2018 के संशोधन ने केंद्र, राज्यों और उनके संयुक्त खातों के लिए ऋण-जीडीपी लक्ष्य क्रमशः 40%, 20% और 60% निर्दिष्ट किया। ऋण-जीडीपी अनुपात के वर्तमान उच्च स्तर का एक हिस्सा महामारी के कारण हुए व्यवधानों को जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, जिसके परिणामस्वरूप पूरे बोर्ड में ऋण-जीडीपी अनुपात में बड़ी गिरावट आई है।

इसके साथ ही राजकोषीय मोर्चे पर उभरते चिंताजनक संकेत भी हैं। इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च (आईआर एंड आर) की एक रिपोर्ट के अनुसार, कर संग्रह में शानदार वृद्धि के बावजूद, वित्त वर्ष 2024 में राजकोषीय गिरावट की संभावना है। आईआरएंडआर इसका कारण रोजगार गारंटी योजनाओं और सब्सिडी पर अधिक खर्च को बताता है। उनका कहना है कि ₹44,000 करोड़ की बजटीय उर्वरक सब्सिडी अक्टूबर 2023 के अंत तक लगभग खत्म हो गई थी और केंद्र सरकार ने अब उर्वरक सब्सिडी को बढ़ाकर ₹57,360 करोड़ कर दिया है। इसी तरह, महात्मा गांधी राष्ट्रीय ग्रामीण रोजगार गारंटी अधिनियम (मनरेगा) के तहत रोजगार की निरंतर मांग के कारण, 19 दिसंबर, 2023 तक ₹79,770 करोड़ की राशि पहले ही खर्च की जा चुकी है, जबकि बजट में ₹60,000 करोड़ और अतिरिक्त राशि ₹14,520 थी। अनुदान की प्रथम अनुपूरक मांग के माध्यम से करोड़ रुपये आवंटित किये गये हैं। बढ़ी हुई सब्सिडी कोई आश्चर्य की बात नहीं है क्योंकि देश अगले साल आम चुनाव की ओर बढ़ रहा है, लेकिन मनरेगा परिव्यय में वृद्धि ग्रामीण क्षेत्रों में रोजगार वृद्धि और आजीविका पर सवाल उठाती है। हालांकि आईएमएफ के ऋण अनुमानों को मध्यम अवधि की सबसे खराब स्थिति के रूप में देखा जा सकता है, चुनावी वर्ष में राजकोषीय सुधार पथ पर टिके रहने की अल्पकालिक चुनौती सबसे खराब स्थिति से बचने में काफी मदद कर सकती है।

एम. सुरेश बाबू आईआईटी मद्रास में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर हैं। व्यक्त किये गये विचार व्यक्तिगत हैं।

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