નવી દિલ્હી: વૈશ્વિક પ્રથમ, ધ સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ભારત (સેબી) રેગ્યુલર ઈશ્યુ કરવાનું આયોજન છે’જોખમ પરિબળ જાહેરાતો‘ ચાલુ બજાર મદદ કરવા માટે ઉછાળો અને પતન સહિતના વલણો રોકાણકારો રેગ્યુલેટરની આંતરદૃષ્ટિમાંથી શીખીને યોગ્ય નિર્ણયો લો, સૂત્રોએ જણાવ્યું હતું. આ પગલું, જે હજી પણ ચર્ચાના પ્રારંભિક તબક્કામાં છે, રોકાણકારોને ટોળાની માનસિકતા ટાળવામાં મદદ કરી શકે છે જે ખાસ કરીને છેલ્લા કેટલાક વર્ષો દરમિયાન જોવા મળે છે – 2020 ની શરૂઆતમાં જ્યારે વિશ્વમાં રોગચાળો ફેલાયો ત્યારે મોટા પાયે વેચવાલીથી શરૂ કરીને, ત્યારબાદ ફંડામેન્ટલ્સને સમજ્યા વિના અને મોટાભાગે ઝડપથી સમૃદ્ધ-ઝડપી વાર્તાઓ અને પછી પછીના નુકસાનને કારણે શેરોની ખરીદીમાં તીવ્ર ઉછાળો.
ખાસ કરીને તાજેતરના ભૂતકાળમાં અને મૂડીબજારના અત્યંત જટિલ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં મોટી સંખ્યામાં IPOમાં રોકાણકારોને થયેલું નુકસાન એ મહત્ત્વનું છે.
“જોકે રોકાણકારોએ દરેક એક ચક્રમાં એક નિશ્ચિત પેટર્ન ચાલતી જોઈ છે — એટલે કે, દરેક જણ શેર ખરીદવા માટે દોડે છે જ્યારે સારું ચાલે છે અને પછી જ્યારે કટોકટી આવે છે ત્યારે તેઓ ગભરાટ-વેચાણમાં વ્યસ્ત રહે છે. મૂડીબજારના રોકાણની મૂળભૂત બાબતો છે. હંમેશા બારીમાંથી બહાર ફેંકવામાં આવે છે અને તેનું એક મુખ્ય કારણ સાચી સ્વતંત્ર આંતરદૃષ્ટિનો અભાવ છે,” એક ટોચના અધિકારીએ જણાવ્યું હતું.
અધિકારીએ વધુમાં જણાવ્યું હતું કે બજારમાં ઉપલબ્ધ મોટાભાગની સંશોધન સામગ્રી બજારના સહભાગીઓ દ્વારા તૈયાર કરવામાં આવી છે જેઓ તેમના પોતાના વ્યવસાયિક હિતોને ધ્યાનમાં રાખે છે અને તેથી જો નિયમનકાર પોતે જ તેની અંદરના ઉછાળા અથવા ડાઉનટ્રેન્ડ વિશેની પોતાની સમજને સાર્વજનિક કરે તો તે એક સારો વિચાર હોઈ શકે છે. બજાર
સેબી જે વિચાર પર કામ કરી રહી છે તે અંગે સ્પષ્ટતા કરતા એક ઉચ્ચ સ્તરીય સૂત્રએ જણાવ્યું હતું કે, “સેબી માટે એવી બાબતો પર ખુલાસો કરીને ઉદાહરણ તરીકે આગેવાની લેવાનો સમય આવી ગયો છે કે જેનાથી મોટા પાયે રોકાણકારોને અસર થઈ શકે અને માર્કેટ-વ્યાપી મહત્વના ડેટાપોઈન્ટ્સની જાહેરાતો કરવામાં આવે.”
“હાલના નિયમો હેઠળ ફરજિયાત એક સરળ વાક્ય કે અમુક ‘રોકાણ બજારના જોખમોને આધીન છે’ ખૂબ જ ક્લિચ થઈ ગયું છે અને તે માતૃત્વના નિવેદન જેવું છે જે હવે કામ કરતું નથી. આ ક્ષણે જે જરૂરી છે તે એ છે કે રોકાણકારોને કેટલાક વિગતવાર ડેટાસેટ્સ મળે, તે પણ રેગ્યુલેટર પાસેથી અને માત્ર તેમના વેલ્થ મેનેજર પાસેથી જ નહીં, જેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય તેમના વ્યવસાયોને મહત્તમ કરવાનો રહે છે,” સૂચિત પગલા સાથે સંકળાયેલા સ્ત્રોતે જણાવ્યું હતું.
“અમે કોઈ નેની સ્ટેટ નથી જ્યાં કોઈ નિયમનકાર રોકાણકારો સહિત બજારના સહભાગીઓને શું કરવું અને શું ન કરવું તે અંગેની શરતો નક્કી કરી શકે, પરંતુ તે નિશ્ચિતપણે નિયમનકારની જવાબદારી છે કે તે સુનિશ્ચિત કરે કે તમામ જરૂરી જાહેરાતો કરવામાં આવે અને તે જણાવે. બજારના સહભાગીઓએ તે જાહેરાતો કેવી રીતે કરવી જોઈએ.
“પરંતુ જ્યારે અમે અન્ય લોકોને તમામ જરૂરી જાહેરાતો કરવા માટે કહીએ છીએ, ત્યારે તે નિયમનકારની ફરજ બની જાય છે કે તે રોકાણકારો અને બજારના તમામ ખેલાડીઓને તેની શીખ અને સમજણ શું છે તે જણાવે.”
મોટા ડેટા, આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ અને લેટેસ્ટ ટેક્નોલોજીના અન્ય પાસાઓના ઉપયોગને કારણે સેબી પાસે મોટી સંખ્યામાં તથ્યો અને આંકડાઓ અને પ્રચંડ ડેટાસેટ્સ છે, જો સેબી પોતે બનાવવાનું શરૂ કરે તો તે બધા રોકાણકારો અને બજારના અન્ય સહભાગીઓને ખૂબ મદદરૂપ થઈ શકે છે. તેના શિક્ષણ વિશે નિયમિત જાહેરાતો.
“એવું કહેવાય છે કે જો આપણે ભૂતકાળ અને વર્તમાનનું સારી રીતે પૃથ્થકરણ કરીએ તો ભવિષ્યને સમજવું ખરેખર સરળ બની શકે છે. સેબીએ વર્ષો દરમિયાન વિશાળ ક્ષમતાઓ ઊભી કરી છે જ્યાં તે રોકાણકારો માટે સારી કે ખરાબ થઈ હોય તેવી બાબતોનું વિશ્લેષણ કરવાની સ્થિતિમાં છે અને જો તે જોખમ-પરિબળ જાહેરાતોના સ્વરૂપમાં રોકાણકારોને માહિતી આપવામાં આવે છે, રોકાણકારો તેમના રોકાણના નિર્ણયો માટે ભારે લાભ મેળવી શકે છે,” એક વરિષ્ઠ સરકારી અધિકારીએ જણાવ્યું હતું.
અત્યારે, નિયમોમાં જરૂરી છે કે તમામ લિસ્ટેડ કંપનીઓ, તેમજ કેટલાક માર્કેટ પાર્ટિસિપન્ટ્સ અને માર્કેટ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંસ્થાઓ, તેમના નિર્ણયો, નીતિઓ અને ભાવિ વ્યૂહરચનાઓ વિશે રોકાણકારોને યોગ્ય રોકાણના નિર્ણયો લેવામાં મદદ કરવા માટે જાહેરાત કરે.
જો કે, નિયમનકાર માટે આવી કોઈ આવશ્યકતા નથી અને તે યોગ્ય સમય છે કે સેબી પોતે ઉદાહરણ દ્વારા આગેવાની લે કારણ કે તે એકમાત્ર એન્ટિટી છે જેણે સમગ્ર માર્કેટપ્લેસનો સંપૂર્ણ સર્વગ્રાહી દૃષ્ટિકોણ મેળવ્યો છે, અધિકારીએ ઉમેર્યું.
“તે કહેવાથી આગળ વધે છે કે જ્યારે ડેટાસેટ્સ અને ડિસ્ક્લોઝર્સની વાત આવે છે ત્યારે રેગ્યુલેટર શ્રેષ્ઠ સ્થાન ધરાવે છે અને જેના પર સૌથી વધુ વિશ્વાસ કરી શકાય છે અને તે માર્કેટ-વ્યાપી પ્રકૃતિના છે. પછીના તબક્કે, સેબી બ્રોકર્સ, એક્સચેન્જો અને અન્ય એન્ટિટી સાથે વ્યવહાર કરી શકે છે. રોકાણકારો માર્કેટ વ્યાપી જોખમ ઉઠાવે છે પરિબળ જાહેરાતો કે જેના પર રોકાણકારો વિશ્વાસ કરી શકે છે, “ચાલુ ચર્ચાઓ સાથે સંકળાયેલા એક સ્ત્રોતે જણાવ્યું હતું.
સ્ત્રોતે વધુમાં જણાવ્યું હતું કે નિયમિત ધોરણે હકીકત-આધારિત જાહેરાતો કરવાનો વિચાર છે – જે વાર્ષિક, અર્ધ-વાર્ષિક અથવા ત્રિમાસિક હોઈ શકે છે.
“જ્યારે ઝીણવટભરી વિગતો હજુ પણ તૈયાર કરવામાં આવી રહી છે, ત્યારે આ જાહેરાતો સમયાંતરે રોકાણકારોની વર્તણૂક, તેમના દ્વારા કરવામાં આવેલ નફો અથવા તેમને થયેલા નુકસાન પર પણ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે, બજારના સેગમેન્ટ કે જે નફાકારક અથવા ખોટ કરી રહ્યાં છે, રસના ક્ષેત્રો વગેરે.
“અમારી પાસે મોટા ડેટાનો ફાયદો છે જે અમને સમજવામાં મદદ કરે છે કે બજાર માટે શું કામ કર્યું છે અને શું અવ્યવસ્થિત થયું છે. રોકાણકારો માટે તે બધું સંપૂર્ણપણે અદ્રશ્ય રાખવાનો કોઈ અર્થ નથી. દેખીતી રીતે, કેટલીક વસ્તુઓ જાહેર કરી શકાતી નથી, પરંતુ રોકાણકારો સારા કે ખરાબ માર્કેટમાંથી, કૌભાંડમાંથી અથવા તેના કૌભાંડકારોના હેન્ડલિંગમાંથી નિયમનકારની સમજણ શું છે તે જાણવાનો અધિકાર,” સ્ત્રોતે ઉમેર્યું.
ભારતીય શેરબજારમાં તાજેતરના મહિનાઓમાં ભારે અસ્થિરતા જોવા મળી છે, મોટાભાગે વિદેશી ભંડોળના અચાનક આઉટફ્લો અને મોટાભાગના મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં વિલંબિત આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને કારણે, જોકે છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષમાં COVID-19 રોગચાળા છતાં પ્રમાણમાં મજબૂત વલણો જોવા મળ્યા હતા.
2020-21 દરમિયાન મૂડીબજારમાંથી એકંદર સંસાધન એકત્રીકરણ રૂ. 10 લાખ કરોડથી વધુ મજબૂત રહ્યું હતું, જે અગાઉના વર્ષના રૂ. 9.96 લાખ કરોડના આંકડાને વટાવી ગયું હતું, જોકે રોગચાળાને કારણે સામાન્ય રીતે વ્યવસાયોને અસર થઈ હતી.
મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ સહિત સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારોની ભાગીદારીમાં અભૂતપૂર્વ વૃદ્ધિ એ એક અનોખી વિશેષતા છે.
છેલ્લા બે વર્ષમાં લિસ્ટેડ કંપનીઓ માટે કોર્પોરેટ ગવર્નન્સના ધોરણો અને ડિસ્ક્લોઝરની આવશ્યકતાઓને વધુ મજબૂત બનાવવામાં આવી છે, જેમાં જોખમ વ્યવસ્થાપન સમિતિની ભૂમિકા અને અમલીકરણમાં વધારો, ફરજિયાતપણે ડિવિડન્ડ વિતરણ નીતિ ઘડવા માટેની આવશ્યકતાઓને વિસ્તૃત કરવી અને અન્ય ઘણી બાબતોનો સમાવેશ થાય છે.
ખાસ કરીને તાજેતરના ભૂતકાળમાં અને મૂડીબજારના અત્યંત જટિલ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં મોટી સંખ્યામાં IPOમાં રોકાણકારોને થયેલું નુકસાન એ મહત્ત્વનું છે.
“જોકે રોકાણકારોએ દરેક એક ચક્રમાં એક નિશ્ચિત પેટર્ન ચાલતી જોઈ છે — એટલે કે, દરેક જણ શેર ખરીદવા માટે દોડે છે જ્યારે સારું ચાલે છે અને પછી જ્યારે કટોકટી આવે છે ત્યારે તેઓ ગભરાટ-વેચાણમાં વ્યસ્ત રહે છે. મૂડીબજારના રોકાણની મૂળભૂત બાબતો છે. હંમેશા બારીમાંથી બહાર ફેંકવામાં આવે છે અને તેનું એક મુખ્ય કારણ સાચી સ્વતંત્ર આંતરદૃષ્ટિનો અભાવ છે,” એક ટોચના અધિકારીએ જણાવ્યું હતું.
અધિકારીએ વધુમાં જણાવ્યું હતું કે બજારમાં ઉપલબ્ધ મોટાભાગની સંશોધન સામગ્રી બજારના સહભાગીઓ દ્વારા તૈયાર કરવામાં આવી છે જેઓ તેમના પોતાના વ્યવસાયિક હિતોને ધ્યાનમાં રાખે છે અને તેથી જો નિયમનકાર પોતે જ તેની અંદરના ઉછાળા અથવા ડાઉનટ્રેન્ડ વિશેની પોતાની સમજને સાર્વજનિક કરે તો તે એક સારો વિચાર હોઈ શકે છે. બજાર
સેબી જે વિચાર પર કામ કરી રહી છે તે અંગે સ્પષ્ટતા કરતા એક ઉચ્ચ સ્તરીય સૂત્રએ જણાવ્યું હતું કે, “સેબી માટે એવી બાબતો પર ખુલાસો કરીને ઉદાહરણ તરીકે આગેવાની લેવાનો સમય આવી ગયો છે કે જેનાથી મોટા પાયે રોકાણકારોને અસર થઈ શકે અને માર્કેટ-વ્યાપી મહત્વના ડેટાપોઈન્ટ્સની જાહેરાતો કરવામાં આવે.”
“હાલના નિયમો હેઠળ ફરજિયાત એક સરળ વાક્ય કે અમુક ‘રોકાણ બજારના જોખમોને આધીન છે’ ખૂબ જ ક્લિચ થઈ ગયું છે અને તે માતૃત્વના નિવેદન જેવું છે જે હવે કામ કરતું નથી. આ ક્ષણે જે જરૂરી છે તે એ છે કે રોકાણકારોને કેટલાક વિગતવાર ડેટાસેટ્સ મળે, તે પણ રેગ્યુલેટર પાસેથી અને માત્ર તેમના વેલ્થ મેનેજર પાસેથી જ નહીં, જેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ્ય તેમના વ્યવસાયોને મહત્તમ કરવાનો રહે છે,” સૂચિત પગલા સાથે સંકળાયેલા સ્ત્રોતે જણાવ્યું હતું.
“અમે કોઈ નેની સ્ટેટ નથી જ્યાં કોઈ નિયમનકાર રોકાણકારો સહિત બજારના સહભાગીઓને શું કરવું અને શું ન કરવું તે અંગેની શરતો નક્કી કરી શકે, પરંતુ તે નિશ્ચિતપણે નિયમનકારની જવાબદારી છે કે તે સુનિશ્ચિત કરે કે તમામ જરૂરી જાહેરાતો કરવામાં આવે અને તે જણાવે. બજારના સહભાગીઓએ તે જાહેરાતો કેવી રીતે કરવી જોઈએ.
“પરંતુ જ્યારે અમે અન્ય લોકોને તમામ જરૂરી જાહેરાતો કરવા માટે કહીએ છીએ, ત્યારે તે નિયમનકારની ફરજ બની જાય છે કે તે રોકાણકારો અને બજારના તમામ ખેલાડીઓને તેની શીખ અને સમજણ શું છે તે જણાવે.”
મોટા ડેટા, આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ અને લેટેસ્ટ ટેક્નોલોજીના અન્ય પાસાઓના ઉપયોગને કારણે સેબી પાસે મોટી સંખ્યામાં તથ્યો અને આંકડાઓ અને પ્રચંડ ડેટાસેટ્સ છે, જો સેબી પોતે બનાવવાનું શરૂ કરે તો તે બધા રોકાણકારો અને બજારના અન્ય સહભાગીઓને ખૂબ મદદરૂપ થઈ શકે છે. તેના શિક્ષણ વિશે નિયમિત જાહેરાતો.
“એવું કહેવાય છે કે જો આપણે ભૂતકાળ અને વર્તમાનનું સારી રીતે પૃથ્થકરણ કરીએ તો ભવિષ્યને સમજવું ખરેખર સરળ બની શકે છે. સેબીએ વર્ષો દરમિયાન વિશાળ ક્ષમતાઓ ઊભી કરી છે જ્યાં તે રોકાણકારો માટે સારી કે ખરાબ થઈ હોય તેવી બાબતોનું વિશ્લેષણ કરવાની સ્થિતિમાં છે અને જો તે જોખમ-પરિબળ જાહેરાતોના સ્વરૂપમાં રોકાણકારોને માહિતી આપવામાં આવે છે, રોકાણકારો તેમના રોકાણના નિર્ણયો માટે ભારે લાભ મેળવી શકે છે,” એક વરિષ્ઠ સરકારી અધિકારીએ જણાવ્યું હતું.
અત્યારે, નિયમોમાં જરૂરી છે કે તમામ લિસ્ટેડ કંપનીઓ, તેમજ કેટલાક માર્કેટ પાર્ટિસિપન્ટ્સ અને માર્કેટ ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંસ્થાઓ, તેમના નિર્ણયો, નીતિઓ અને ભાવિ વ્યૂહરચનાઓ વિશે રોકાણકારોને યોગ્ય રોકાણના નિર્ણયો લેવામાં મદદ કરવા માટે જાહેરાત કરે.
જો કે, નિયમનકાર માટે આવી કોઈ આવશ્યકતા નથી અને તે યોગ્ય સમય છે કે સેબી પોતે ઉદાહરણ દ્વારા આગેવાની લે કારણ કે તે એકમાત્ર એન્ટિટી છે જેણે સમગ્ર માર્કેટપ્લેસનો સંપૂર્ણ સર્વગ્રાહી દૃષ્ટિકોણ મેળવ્યો છે, અધિકારીએ ઉમેર્યું.
“તે કહેવાથી આગળ વધે છે કે જ્યારે ડેટાસેટ્સ અને ડિસ્ક્લોઝર્સની વાત આવે છે ત્યારે રેગ્યુલેટર શ્રેષ્ઠ સ્થાન ધરાવે છે અને જેના પર સૌથી વધુ વિશ્વાસ કરી શકાય છે અને તે માર્કેટ-વ્યાપી પ્રકૃતિના છે. પછીના તબક્કે, સેબી બ્રોકર્સ, એક્સચેન્જો અને અન્ય એન્ટિટી સાથે વ્યવહાર કરી શકે છે. રોકાણકારો માર્કેટ વ્યાપી જોખમ ઉઠાવે છે પરિબળ જાહેરાતો કે જેના પર રોકાણકારો વિશ્વાસ કરી શકે છે, “ચાલુ ચર્ચાઓ સાથે સંકળાયેલા એક સ્ત્રોતે જણાવ્યું હતું.
સ્ત્રોતે વધુમાં જણાવ્યું હતું કે નિયમિત ધોરણે હકીકત-આધારિત જાહેરાતો કરવાનો વિચાર છે – જે વાર્ષિક, અર્ધ-વાર્ષિક અથવા ત્રિમાસિક હોઈ શકે છે.
“જ્યારે ઝીણવટભરી વિગતો હજુ પણ તૈયાર કરવામાં આવી રહી છે, ત્યારે આ જાહેરાતો સમયાંતરે રોકાણકારોની વર્તણૂક, તેમના દ્વારા કરવામાં આવેલ નફો અથવા તેમને થયેલા નુકસાન પર પણ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે, બજારના સેગમેન્ટ કે જે નફાકારક અથવા ખોટ કરી રહ્યાં છે, રસના ક્ષેત્રો વગેરે.
“અમારી પાસે મોટા ડેટાનો ફાયદો છે જે અમને સમજવામાં મદદ કરે છે કે બજાર માટે શું કામ કર્યું છે અને શું અવ્યવસ્થિત થયું છે. રોકાણકારો માટે તે બધું સંપૂર્ણપણે અદ્રશ્ય રાખવાનો કોઈ અર્થ નથી. દેખીતી રીતે, કેટલીક વસ્તુઓ જાહેર કરી શકાતી નથી, પરંતુ રોકાણકારો સારા કે ખરાબ માર્કેટમાંથી, કૌભાંડમાંથી અથવા તેના કૌભાંડકારોના હેન્ડલિંગમાંથી નિયમનકારની સમજણ શું છે તે જાણવાનો અધિકાર,” સ્ત્રોતે ઉમેર્યું.
ભારતીય શેરબજારમાં તાજેતરના મહિનાઓમાં ભારે અસ્થિરતા જોવા મળી છે, મોટાભાગે વિદેશી ભંડોળના અચાનક આઉટફ્લો અને મોટાભાગના મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં વિલંબિત આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિને કારણે, જોકે છેલ્લા બે નાણાકીય વર્ષમાં COVID-19 રોગચાળા છતાં પ્રમાણમાં મજબૂત વલણો જોવા મળ્યા હતા.
2020-21 દરમિયાન મૂડીબજારમાંથી એકંદર સંસાધન એકત્રીકરણ રૂ. 10 લાખ કરોડથી વધુ મજબૂત રહ્યું હતું, જે અગાઉના વર્ષના રૂ. 9.96 લાખ કરોડના આંકડાને વટાવી ગયું હતું, જોકે રોગચાળાને કારણે સામાન્ય રીતે વ્યવસાયોને અસર થઈ હતી.
મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ સહિત સિક્યોરિટીઝ માર્કેટમાં વ્યક્તિગત રોકાણકારોની ભાગીદારીમાં અભૂતપૂર્વ વૃદ્ધિ એ એક અનોખી વિશેષતા છે.
છેલ્લા બે વર્ષમાં લિસ્ટેડ કંપનીઓ માટે કોર્પોરેટ ગવર્નન્સના ધોરણો અને ડિસ્ક્લોઝરની આવશ્યકતાઓને વધુ મજબૂત બનાવવામાં આવી છે, જેમાં જોખમ વ્યવસ્થાપન સમિતિની ભૂમિકા અને અમલીકરણમાં વધારો, ફરજિયાતપણે ડિવિડન્ડ વિતરણ નીતિ ઘડવા માટેની આવશ્યકતાઓને વિસ્તૃત કરવી અને અન્ય ઘણી બાબતોનો સમાવેશ થાય છે.
