वर्ष 2023 पश्चिम में एक कठिन वर्ष था क्योंकि प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने अनियंत्रित मुद्रास्फीति के मद्देनजर मौद्रिक नीति को पहले की अपेक्षा कहीं अधिक सख्त कर दिया था। ब्याज दरों के बहुत ऊंचे स्तर के बावजूद, अमेरिका और यूरोज़ोन दोनों मंदी से बचे रहे।
अमेरिका के मामले में, 2023 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि संभावित (2.4% अनुमानित) के आसपास रही, जो वर्ष की शुरुआत में अनुभव की गई बैंकिंग समस्याओं को देखते हुए भी प्रभावशाली है।
यूरोपीय संघ ने बदतर प्रदर्शन किया (0.5% अनुमानित) लेकिन उसे जो झटका लगा वह बड़ा था क्योंकि उसे भारी ऊर्जा लागत का सामना करना पड़ा क्योंकि रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण के बाद उसने रूसी गैस पर अपनी निर्भरता कम कर दी।
चीन और शेष एशिया
इसके बजाय, चीनी अर्थव्यवस्था, कोविड से बाहर निकलने से उत्पन्न उज्ज्वल उम्मीदों की तुलना में विकास के मामले में कमजोर रही।
साथ ही, चीन के साथ बढ़ते बड़े अंतर्संबंधों के बावजूद, शेष एशिया ने अपेक्षा से कहीं बेहतर प्रदर्शन किया।
ओवरपरफॉर्मेंस न केवल भारत के सुप्रसिद्ध विकास और शेयर बाजार के प्रदर्शन के बारे में था, बल्कि जापान के बारे में भी था, जिसकी अर्थव्यवस्था अधिकांश दक्षिण पूर्व एशिया की तरह क्षमता से ऊपर बढ़ी। इन्वेंट्री चक्र चरम पर होने के कारण आईसीटी और सेमीकंडक्टर्स के निर्यातक, विशेष रूप से दक्षिण कोरिया, ताइवान और वियतनाम पिछड़ गए।
मुद्रास्फीति के मोर्चे पर भी एशिया काफी खास रहा क्योंकि यह काफी हद तक नियंत्रण में रही। सबसे चरम मामला चीन का था, जहां वर्ष का अंत उपभोक्ता और इससे भी अधिक थोक मूल्यों पर अपस्फीति के साथ हुआ। इसने, पूंजी नियंत्रण के साथ, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (पीबीओसी) को बाकी दुनिया की तरह बढ़ोतरी के बजाय छोटी कटौती के साथ मौद्रिक नीति चक्र के संदर्भ में अपनी जरूरतों का पालन करने की अनुमति दी है।
दूसरी छूट एशिया में भी है, अर्थात् जापान में, लेकिन एक मोड़ के साथ: 3% से अधिक मुद्रास्फीति के साथ, बल्कि स्थिर वेतन के साथ, बैंक ऑफ जापान (बीओजे) नकारात्मक दरों से बाहर निकलने के लिए अपने पैर खींच रहा है, जिसके कारण एक कमजोर येन रिकॉर्ड करें।
फंडिंग लागत में कमी से पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में कठिन लैंडिंग से बचने में मदद मिलेगी, साथ ही परिवारों की क्रय शक्ति की बहाली भी होगी क्योंकि मुद्रास्फीति में कमी आएगी और वास्तविक डिस्पोजेबल आय में वृद्धि होगी।
पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में कठिन लैंडिंग से बचा जा सकता है
2024 में, परिदृश्य बहुत अलग होगा क्योंकि पश्चिम में अवस्फीतिकारी ताकतें, जो पहले से ही कुछ महीनों से मौजूद हैं, जारी रहेंगी। 2023 के अंत तक अमेरिका और यूरोज़ोन दोनों अपने मुद्रास्फीति लक्ष्यों तक पहुंचने के साथ, तेजी से अवस्फीति की उम्मीद में ज्यादा बदलाव नहीं आना चाहिए, भले ही अर्थव्यवस्था उम्मीद से अधिक मजबूत हो जाए।
अवस्फीतिकारी ताकतें मजबूत और मजबूत हैं, जो गाजा संघर्ष के बावजूद वैश्विक स्तर पर बहुत शांत ऊर्जा स्थिति से उपजी हैं, बल्कि इसलिए भी क्योंकि चीन की निर्यात कीमतें नकारात्मक रूप से बढ़ रही हैं। इसका मतलब यह है कि फेड और ईसीबी के पास ब्याज दरों में तेजी से कटौती करने के लिए आवश्यक जगह होनी चाहिए, संभवतः पहले के लिए 150 आधार अंक और दूसरे के लिए 125 आधार अंक।
फंडिंग लागत में कमी से पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में कठिन लैंडिंग से बचने में मदद मिलेगी, साथ ही परिवारों की क्रय शक्ति की बहाली भी होगी क्योंकि मुद्रास्फीति में कमी आएगी और वास्तविक डिस्पोजेबल आय में वृद्धि होगी।
चीन और जापान की गति धीमी होगी
कुल मिलाकर, अमेरिकी अर्थव्यवस्था की गति अभी भी धीमी होनी चाहिए, संभवतः 2023 में इसकी मजबूत वृद्धि का आधा, लगभग 1.2% तक। यूरोज़ोन के मामले में, विकास 2023 की तुलना में तेज़ और अमेरिका के समान होना चाहिए।
पश्चिम में विकास दर के अभिसरण को एशिया के बाकी हिस्सों में दोहराया नहीं जाएगा क्योंकि चीनी अर्थव्यवस्था सीमित वित्तीय वर्ष के कारण 2023 में 5% से थोड़ा ऊपर से घटकर 5% (हमारे पूर्वानुमान के अनुसार 4.5%) से नीचे जा रही है। और मौद्रिक सहायता.
कुल मिलाकर, जबकि चीन और जापान की गति धीमी होगी, शेष एशिया अच्छा प्रदर्शन करेगा। यह एशिया के मजबूत एकीकरण के बावजूद उसके भिन्न प्रदर्शन की ओर इशारा करता है।
इसके बजाय, भारत 2024 में 6.5% की वृद्धि के साथ चमकता रहेगा, जो देश के लिए एक महत्वपूर्ण चुनावी वर्ष है। आईसीटी/सेमीकंडक्टर चक्र से प्रभावित देशों को भी अगले साल बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए क्योंकि इन्वेंट्री चक्र समाप्त हो रहा है।
हालाँकि, जापान को 2023 में अपनी विकास दर (1.6% अनुमानित) बनाए रखने में बहुत कठिनाई होगी क्योंकि BOJ अपनी लंबे समय से चली आ रही अति-ढीली मौद्रिक नीति से बाहर निकल रहा है।
कुल मिलाकर, जबकि चीन और जापान की गति धीमी होगी, शेष एशिया अच्छा प्रदर्शन करेगा। यह एशिया के मजबूत एकीकरण के बावजूद उसके भिन्न प्रदर्शन की ओर इशारा करता है।
बहुत कम फेड दरों और अमेरिकी अर्थव्यवस्था में गिरावट को देखते हुए, अमेरिकी डॉलर 2024 में यूरो के मुकाबले 1.13 के आसपास कमजोर होने के लिए तैयार है। 2024 के मध्य तक बीओजे के नकारात्मक ब्याज दरों से बाहर निकलने की उम्मीद के कारण यह प्रवृत्ति येन के मुकाबले अधिक चरम होनी चाहिए।
आरएमबी के लिए यूरो और संभवतः अन्य एशियाई मुद्राओं की सराहना का अनुसरण करना कठिन होगा क्योंकि चीनी अर्थव्यवस्था को बढ़ने के लिए बाहरी मांग पर निर्भर रहना जारी रखना होगा। इसका मतलब यह भी है कि निर्यात को समर्थन देने की आवश्यकता होगी (क्योंकि मुद्रा के तेजी से मूल्यह्रास और नकारात्मक निर्यात कीमतों के साथ भी वे 2023 में मुश्किल से बढ़े थे)। इस तरह के समर्थन के लिए, यह कल्पना करना कठिन है कि आरएमबी को तेजी से मजबूत होने की अनुमति दी जाएगी।
उभरता हुआ एशिया अच्छा प्रदर्शन करने को तैयार है
कुल मिलाकर, 2024 वह वर्ष होगा जब पश्चिमी केंद्रीय बैंकों की प्रमुख नीति दरें तेजी से चल रही अवस्फीति प्रक्रिया के कारण कम होने लगेंगी। वास्तविक आय में लाभ, अन्य कारकों के अलावा, अमेरिका में नरम लैंडिंग में मदद करनी चाहिए, जबकि यूरोज़ोन को ऊर्जा संकट को छोड़कर पिछले साल की तुलना में तेजी से बढ़ना चाहिए। चीन में धीरे-धीरे लेकिन लगातार गिरावट जारी रहेगी जबकि शेष उभरते एशिया अच्छा प्रदर्शन करेंगे।
दूसरे शब्दों में, पश्चिम विकास और मुद्रास्फीति के मामले में एक हो जाएगा क्योंकि यह मौद्रिक नीति को सामान्य कर देगा, जबकि एशिया अलग हो जाएगा क्योंकि विकास के अन्य इंजन उभरते एशिया में दिखाई देंगे, जिसका नेतृत्व भारत के साथ-साथ आसियान भी करेगा।
निस्संदेह, यह परिदृश्य पश्चिम और पूर्व दोनों में कई जोखिमों के अधीन है। सबसे स्पष्ट भू-राजनीतिक हैं क्योंकि 2023 में पहले ही दो युद्ध (यूक्रेन और गाजा) हो चुके हैं जो जल्द ही समाप्त होने के लिए तैयार नहीं दिख रहे हैं।
एशिया स्वयं अतिरिक्त जोखिमों का स्रोत हो सकता है, चाहे वह ताइवान या दक्षिण चीन सागर में चुनावों के परिणामों से उत्पन्न हो, चीन और फिलीपींस के बीच तनाव इसका सबसे स्पष्ट उदाहरण है।
भू-राजनीति से परे, अवस्फीति की प्रक्रिया – मंदी से बचते हुए – की पूरी तरह से गारंटी नहीं है, न ही चीन द्वारा रियल एस्टेट से संबंधित मुद्दों या स्थानीय सरकारों के खराब वित्तीय स्वास्थ्य से जोखिमों के निरंतर प्रबंधन की गारंटी है।
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